שוקי האג”ח מסבכים את מהלכי הפד לאחר דו”ח משרות תקיעות

תשואות האג”ח נקרעו גבוה יותר לאחר נתוני תעסוקה חדשים הראה כי כלכלת ארה”ב מוסיפה 528,000 משרות עצומות בחודש יולי.

אמילי רולנד, אסטרטגית השקעות ראשית ב-John Hancock Investment Management, אמרה ל-Yahoo Finance שדוח המשרות החזק של יולי מראה שהכלכלה “עדיין לא שם” בכל הנוגע למיתון.

מייקל פירס, כלכלן ארה”ב בכיר בקפיטל אקונומיקס, היה נחרץ עוד יותר באימייל בעקבות נתוני יום שישי: “ההאצה הבלתי צפויה בצמיחת השכר מחוץ למשק ביולי, יחד עם הירידה הנוספת בשיעור האבטלה והעלייה המחודשת בשכר. לחץ, לעג לטענות שהכלכלה על סף מיתון”.

אבל שוקי האג”ח עדיין מודאגים. והדאגה הזו באה לידי ביטוי באופן שבו התשואות זזו בעקבות הנתונים של יום שישי.

לאחר דוח המשרות של יום שישי, עקומת התשואות הופכת עמוקה יותר, כאשר התשואות על שטרות לשנתיים קופצות ב-21 נקודות בסיס ל-3.24% ותשואות ל-10 שנים (^TNX) עולה ב-16 נקודות בסיס ל-2.84%.

איגרות חוב ארוכות יותר בדרך כלל אינן מניבות תשואה פחותה מאלו קצרות יותר, שכן משקיעים דורשים פיצוי רב יותר עבור הלוואות לממשלת ארה”ב (או בעיקר לכל לווה, לצורך העניין).

אז המשקיעים עוקבים מקרוב אחר ה”היפוכים” הללו במרווח של שנתיים/10 שנים מכיוון שהם קדמו לכל אחד מששת המיתונים האחרונים בארה”ב. עקומת התשואה הזו הפוך ב-2019לפני המגיפה, ו הבזיק שוב באפריל השנה.

הפער בין תשואת האוצר לשנתיים ל-10 שנים הפך אפילו יותר הפוך לאחר דוח המשרות של יום שישי.  (מקור: FRED)

הפער בין תשואת האוצר לשנתיים ל-10 שנים הפך אפילו יותר הפוך לאחר דוח המשרות של יום שישי. (מקור: FRED)

ולמרות שרולנד אמר שנתוני המשרות של יולי אינם משקפים מיתון כרגע, העובדה שהעקומה התהפכה עוד יותר ביום שישי ממחישה העמקת ציפיות השוק לאחד.

“יש עוד דברים שצריכים לקרות לפני שהמיתון יתממש במלואו”, אמר רולנד. “אבל [we’re] סביר להניח שנלך לשם עם עקומת תשואה כה הפוכה”.

מדובר בצעד הבא של הפדרל ריזרב, במיוחד כאשר האינפלציה הגבוהה ממשיכה ללחוץ על קובעי המדיניות להעלות את עלויות הגיוס במאמץ לצנן את הפעילות הכלכלית. הבנק המרכזי עבר בשניהם יוני ו יולי להעלות את הריבית ב-0.75%, המהלכים הגדולים ביותר שנעשו בפגישה אחת מאז 1994.

הפד מקווה שהוא יוכל למתן את הצמיחה הכלכלית מבלי להעלות את הריבית כל כך גבוהה עד שעסקים יתחילו לפטר עובדים. דוח המשרות החם של יולי תומך בטענה של הפד להשארת שוק העבודה הבריא על כנו, אך עליות שכר גדולות מהצפוי עשויות לדחוף את המעסיקים להמשיך ולגלגל עלויות גבוהות יותר לצרכנים.

שלט להשכרה מוצב על הדלת של GameStop בעיר ניו יורק, ארה

שלט להשכרה מוצב על הדלת של GameStop בעיר ניו יורק, ארה”ב, 29 באפריל, 2022. REUTERS/Shannon Stapleton

הרווח הממוצע לשעה עלה ב-5.2% על בסיס שנה-על-שנה ביולי, ללא האטה בצמיחת השכר בהשוואה לחודשים קודמים.

“קצב איטי יותר של גידול השכר יהיה בבירור תוסף למטרה של הפחתת אינפלציה גבוהה מתמשכת, אבל הדו”ח של היום לא יביא נחמה לפד בחזית זו”, כתב ריק רידר מבלאקרוק ביום שישי.

השווקים מתמחרים כעת יותר ויותר את הסיכויים למהלך ריבית אגרסיבי יותר בפגישה המתוכננת הבאה של הפד, שאמורה להסתיים ב-21 בספטמבר. החוזים העתידיים על קרנות הפד מייעדים כעת הסתברות של 70% למהלך של 0.75% בספטמבר, מדד מורגש. שינוי מהתמחור של 0.50% בשווקים לפני דוח המשרות של יום שישי.

התמחור הזה של הציפיות למהלכי ריבית מהפד עומד גם מאחורי התנועה בשוקי האג”ח, שכן אג”ח לטווח קצר יותר (כמו ארה”ב לשנתיים) נוטים לעקוב מקרוב אחר מדיניות הפד על ריבית הקרנות הפדרליות.

“עקומת התשואה הייתה הפוכה, ועכשיו היא באמת הפוכה”, אמר רולנד. “ואנחנו יודעים שזה מבשר קלאסי של מיתון”.

בריאן צ’ונג הוא כתב שמסקר את הפד, כלכלה ובנקאות עבור Yahoo Finance. אתה יכול לעקוב אחריו בטוויטר @bcheungz.

עקוב אחר Yahoo Finance ב- טוויטר, פייסבוק, אינסטגרם, פליפבורד, לינקדאין, יוטיובו reddit

לחץ כאן לחדשות הכלכליות האחרונות ואינדיקטורים כלכליים שיעזרו לך בהחלטות ההשקעה שלך

קרא את החדשות הפיננסיות והעסקיות האחרונות מ-Yahoo Finance

הורד את אפליקציית Yahoo Finance עבור תפוח עץ אוֹ דְמוּי אָדָם

עקוב אחר Yahoo Finance ב- טוויטר, פייסבוק, אינסטגרם, פליפבורד, לינקדאיןו יוטיוב

Leave a Reply

Your email address will not be published.