פיבוט של הפד? עדיין לא, מציעים קובעי המדיניות, שכן האינפלציה המהירה משתהה.

פקידי הפדרל ריזרב הבהירו ביום שלישי שהם מצפים להמשיך ולהעלות את הריבית כדי לנסות לחנוק את האינפלציה המהירה ביותר מזה עשרות שנים, ולהעמיד אותם בסתירה עם משקיעים שהפכו יותר נלהבים לגבי התחזית למהלכי ריבית.

מחירי המניות עלו בעקבות פגישת הפד בשבוע שעבר, כאשר המשקיעים חגגו את מה שחלקם פירשו כציר: ג’רום ה. פאוול, יו”ר הפד, אמר שהבנק המרכזי יתחיל לקבל החלטות ריבית על בסיס פגישה אחר פגישה, מה שוול סטריט לקח כאות לכך שתנועות הקצב שלה עשויות להאט בקרוב.

אבל מקהלה של פקידי הפד הבהירה מאז שההתרחקות מהעלאות התעריפים עדיין לא בכרטיס.

מרי סי דאלי, נשיאת הבנק הפדרלי של סן פרנסיסקו, אמרה בראיון בלינקדאין ביום שלישי כי הפד “לא התקרב” להעלות את הריבית. צ’ארלס ל. אוונס, נשיא הבנק הפדרלי של שיקגו, אמר לכתבים שהוא יעדיף העלאת ריבית של חצי או אפילו שלושה רבעים בספטמבר.

אמר ניל קשקרי, נשיא הבנק הפדרלי של מיניאפוליס בראיון בסוף השבוע שעבר כי הוא לא הבין מדוע השווקים מחזירים את הציפיות שלהם להעלאת ריבית הפד.

ההערות הללו מצביעות על כך שהבנק המרכזי נשאר נחוש בתוכניותיו להעלות את עלויות ההלוואות, להאט את הכלכלה ולבלום את האינפלציה. והם היו בולטים בהתחשב בכך שכל שלושת הפקידים העדיפו היסטורית ריביות נמוכות. העובדה שהם נשארים מחויבים להעלות את עלויות האשראי מדגישה שהפד מאוחד בדחיפה שלו להורדת עליות המחירים.

העבודה של הפד “כמעט לא הסתיימה”, אמרה גב’ דאלי, והוסיפה, “אנחנו עם האינפלציה הגבוהה הזו כבר זמן מה, ובאמת הגענו לביטחון עצמי שכבר פתרנו את הבעיה, אני חושב, תהיה טעות.”

מחירי המניות והאג”ח הממשלתיות המרכזיות ירדו ביום שלישי, בין היתר בגלל שהשווקים הגיבו להערות הפד.

התחזיות האחרונות של הפד, שפורסמו ביוני, צפו כי גורמים רשמיים יעשו זאת להעלות את הריבית ל-3.4 אחוזים עד סוף השנה, עלייה של אחוז שלם מהטווח הנוכחי שלהם של 2.25 עד 2.5 אחוזים. מר אוונס הציע ביום שלישי שהוא עדיין חושב שהדרך הזו סבירה.

המשקיעים בדרך כלל מצפים הפד יעמוד במסלול שהתווה ביוני. אבל לאחר פגישת הפד בשבוע שעבר, הם החלו להעלות סיכויים גדלים לאפשרות שהבנק המרכזי יעלה את הריבית בפחות מהתחזית. למעשה, מחירי השוק החלו לרמוז על כך שחלק מהמשקיעים העלו מעט את הסיכויים שהפד יוריד את הריבית בשנה הבאה, משהו שגורמים רשמיים חזרו בו.

“זו חידה בשבילי. אני לא יודע איפה הם מוצאים את זה בנתונים”, אמרה גב’ דאלי. “התחזית שלדעתי היא הסבירה ביותר היא שאנחנו מעלים את הריבית, ואז אנחנו מחזיקים אותן שם לזמן מה”.

גורמים רשמיים יפרסמו את מערך תחזיות התעריפים הבא שלהם בפגישתם בספטמבר.

גם מר קשקרי וגם מר אוונס הציעו שהם מעדיפים העלאה של חצי נקודה בספטמבר – האטה קלה מהעלאות של שלושת רבעי נקודות שביצעו פקידים ביוני וביולי – אבל אפשרית העלאת תעריף שלישית גדולה במיוחד.

בספטמבר, “50 היא הערכה סבירה, אבל 75 יכולים להיות גם בסדר”, אמר מר אוונס לכתבים ביום שלישי.

גורמים רשמיים מנסים לרסן את הכלכלה מספיק כדי להאט את שוק העבודה, לצנן את צמיחת השכר ולהפחית את הביקוש כך שהמחירים יתמתנו. הם ממשיכים לקוות שיוכלו לעשות זאת מבלי לצלול את הכלכלה למיתון מוחלט.

אבל הבנקאים המרכזיים מודעים מאוד לכך שהמחירים, שעלו ב-9.1 אחוזים בשנה עד יוני, מטפסים במהירות כבר יותר משנה. צרכנים עשויים להתחיל לצפות לאינפלציה מהירה יותר ולשנות את התנהגותם בדרכים שיגרמו לעליית מחירים להימשך יותר.

ישנם סימנים לכך שהכלכלה מאטה כאשר האינפלציה מכבידה על פנקסי הכיס האמריקאים, ונתונים שפרסם הבנק הפדרלי של ניו יורק ביום שלישי הראה כי משקי בית לקחו על עצמם יותר חובות כאשר ניסו לעלות על הכתפיים במחירים. אבל עדיין לא ברור שהחלה מיתון.

“לראות נסיגה מסוימת בפעילות זה בעצם מה שרצינו לראות”, אמרה לורטה ג’יי מסטר, נשיאת הבנק הפדרלי של קליבלנד, במהלך ראיון של וושינגטון פוסט בשידור חי ביום שלישי. “בוודאי, זה לא האט מספיק (א) כדי לקרוא לזה מיתון ו-(ב) לראות שהתמתנות בביקושים” עוברת להתמתנות בעליית המחירים.

גב’ מסטר, כפי שעשו עמיתיה, הציעה כי לריבית יש יותר מקום לעלות וכי היא מחפשת האטה ברורה באינפלציה. היא אמרה שלראות חודש אחד של תנועה כלפי מטה – והיא ציינה ירידה פוטנציאלית באינפלציה ביולי מכיוון שמחירי הנפט ירדו – לא יספיק.

“לא תרצו להסיק מהר מדי שהאינפלציה נמצאת במסלול ירידה, בגלל כמה היא גבוהה”, אמרה. “אני רוצה לראות את זה בצורה רחבה, על פני מדדי אינפלציה רבים – לא רק אחד, לא רק שניים.”

Leave a Reply

Your email address will not be published.