הנתונים הכלכליים של היום בהשוואה למיתון ב-50 השנים האחרונות

דוח השבוע שעבר על תפוקה כלכלית ספקולציות נטענות לגבי האם כלכלת ארה”ב נמצאת במיתון. התוצר המקומי הגולמי הצטמצם ברבעון שני ברציפות, הגדרה נפוצה, אך לא רשמית, של מיתון.

אבל התמ”ג הוא לא המדד היחיד שחשוב, במיוחד בתחום בלגן סבוך של כלכלת המגיפה.

הלשכה הלאומית למחקר כלכלי ל-NBER יש את המילה האחרונה אם תקופה של ירידה כלכלית היא מיתון, קביעה שיכולה לפגר חודשים. כלכלני NBER מתייעצים עם מגוון רחב של אינדיקטורים המצביעים על כך שהכלכלה של השנה עומדת על קרקע יציבה יותר מאשר במיתון האחרון.

אמריקאים להרגיש רע עם הכלכלהואין ספק בכך מחירים מזנקים עַל דברים חיוניים יומיומיים מקשים על ההסתדרות. אבל מיתון אינו מדד לכמה קשה להסתדר. מדובר, כפי שהגדיר NBER, ירידה עמוקה, מפוזרת ונמשכת לפחות כמה חודשים.

אבל אין נוסחה מדויקת למיתון. לדוגמה, חודשיים בתחילת 2020 הוכרזו כמיתון, למרות היותם קצרים כל כך, מכיוון שהירידה הכלכלית מהמגיפה הייתה כה דרסטית ומרחיקת לכת.

“כל מיתון אינו מאושר בדרכו שלו”, אמר דיוויד וילקוקס, כלכלן בכיר במכון פיטרסון לכלכלה בינלאומית ובבלומברג כלכלת. “חשוב לוועדת ההיכרויות למחזור העסקים לסנן את המדדים ולקבל את החלטתם בצורה גמישה.”

בדקנו היכן האינדיקטורים המשמשים את מקבלי ההחלטות ב-NBER עומדים כיום, בהשוואה למיתון ב-50 השנים האחרונות. הכלכלה של השנה רחוקה מלהיות חסינת כדורים – אבל היא שונה באופן בולט מתקופות קשות בעבר.

הגודל הכולל של המשק

התוצר המקומי הגולמי מודד את הכלכלה של המדינה צמיחה על ידי חישוב הערך של כל שלה מוצרים ושירותים. יש לזה ירד בשני הרבעונים האחרוניםאבל לתמ”ג יש לרוב תיקונים גדולים לאחר הפרסום הראשוני שלו, בממוצע נקודת אחוז שלמה של שינוי בין האומדן הראשון לבין התיקון האחרון שלו חודשים מאוחר יותר.

[Why the U.S. economy shrank]

NBER גם לוקחת בחשבון את בן דודו הפחות בולט של התמ”ג, ההכנסה המקומית הגולמית (GDI), שמודד את אותו הדבר – צמיחה כלכלית – מזווית אחרת: כמה כסף הרוויחו על ידי ייצור הסחורות הללו ומתן שירותים אלה.

בפועל, המדדים לא ממש שווים, אבל השנה הם מצביעים בכיוונים מנוגדים: התמ”ג אומר שהכלכלה מצטמקת, בעוד שה-GDI אומר שהוא צומח.

ממוצע התמ”ג וה-GDI יחד, כפי שעושה NBER, מצביע על כך שהכלכלה נשארה במידה רבה זהה בשלושת החודשים הראשונים של השנה. ההכנסה המקומית הגולמית לרבעון השני טרם דווחה.

תעסוקה

התעסוקה מציגה תמונה הרבה יותר חזקה, במיוחד בהשוואה למיתון העבר.

[Where do you stand financially? Get a score on this quiz — and our advice.]

NBER בוחנת שני מדדים שונים של תעסוקה: משכורות המדווחות על ידי עסקים וסקרים ישירים של משקי בית. שניהם מהווים ניגוד גדול לאובדן המשרות שנראה בששת החודשים הראשונים של רוב המיתונים הקודמים.

ישנם סימנים לכך ששוק העבודה התזזיתי של השנה שעברה הולך ומקל: מספר המשרות ירד מעט ביוני אחרי חודשים של שיא, ו חברות טכנולוגיה מאטים את הצמיחה שלהם. אבל אבטלה נשאר בשפל מגיפה.

“תעסוקה היא בדרך כלל אינדיקטור עכשווי”, אמר וילקוקס. “אם הכלכלה הכוללת הייתה מתכווצת, היית רואה את זה בתעסוקה.”

להרוויח ולקנות, לייצר ולמכור

ההכנסה הכוללת מציעה זווית נוספת על תעסוקה, מכיוון שהיא משקפת הפחתות בשעות העבודה שעלולות לא לגרום לאובדן מקומות עבודה. וההכנסה נשמרה במידה רבה, גם לאחר התאמה לאינפלציה.

[The changing shape of inflation]

הוצאות הצרכנים נשארות קרובות לשיא המגיפה שלה בכל הזמנים. עליית המחירים מציבה משקי בית רבים מתח כלכלי, למרות זאת. דברים חיוניים כמו מצרכים וגז תופסים חלק גדול יותר מתקציבי משק הבית, ועלולים לדחוק הוצאות שיקול דעת על סחורות.

התעשייה והייצור מייצגים רק חלק קטן מהכלכלה, אך כלכלנים מתייעצים עם אמצעים אלה מכיוון שהם היו רגישים היסטורית לשינויים בכלכלה הכוללת.

מדד הייצור התעשייתי, המודד את ערכם של פריטים המיוצרים בארצות הברית, מציג צמיחה הרבה מעל זו של מיתונים קודמים.

מצד שני, הערך המתואם לאינפלציה של פריטים שנמכרו בארצות הברית, הנמדד לפי מכירות ריאליות של ייצור ומסחר, ירד, בדומה לדפוסי המיתונים הקודמים. זה יכול להיות בגלל איך המגיפה עיצבה מחדש את הוצאות הצרכנים: ההוצאה על סחורות מתחילה להתקרר מהטירוף המונע על ידי מגיפה, וההוצאות על שירותים עלו סוף סוף חזרה לרמות שלה לפני המגפה.

עוד זמן מה לא נדע אם אנחנו במיתון ואם כן מתי הוא התחיל. אבל האמצעים החשובים למקבלי ההחלטות ב-NBER מציע תמונה שונה ומסובכת יותר מהמיתון הקודם.

אם אנחנו במיתון או נכנסים למיתון בקרוב, זה עשוי להיות שונה מהמשבר הכלכלי האחרון שעמדנו בפנינו.

“כל החשיבה שלנו מבוססת על 20 השנים האחרונות של מיתון”, אמר תומס קולמן, כלכלן מאוניברסיטת שיקגו. “אני לא בטוח שזה מדריך טוב.”

המיתון הגדול והמיתון של 2020 נרשמו שניהם על ידי משברים: התמוטטות פיננסית ומגיפה שמכבה לפתע את הכלכלה.

ללא משבר בקנה מידה דומה, אומר קולמן, המיתון הבא יהיה יותר כמו אלה משנות ה-70 ועד תחילת שנות ה-2000, יגרום לכאב משמעותי אך לא יחזור על אובדן העבודה ההרסני של שני המיתונים האחרונים.

“השאלה שאנחנו צריכים לשאול”, אמר קולמן בדוא”ל, “היא ‘האם אנחנו מרגישים חסרי מזל?’ ”

Leave a Reply

Your email address will not be published.